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2019年半年报总结:猪鸡共舞,顺周期养殖乘风而上
作者:admin 文章来源:未知 点击数: 更新时间:2019-09-12

受益养殖板块景气,上半年农业板块涨幅跻身三甲 2019 年上半年,农林牧渔指数(申万)由年初的 2269 上涨至 3229,涨幅 达 42.30%。分板块看,受益于养殖板块带动,农业板块整体涨幅排名第三。 维持行业“增持”评级。

生猪养殖:盈利逐季改善,景气度有望贯穿 2020 年 2019 年上半年,生猪养殖板块实现营业收入 1,007.15 亿元,yoy+12.96%, 净利润 22.99 亿元,yoy+34.19%。虽然受疫情导致的防疫成本支出增加影 响,主要生猪养殖上市公司养殖完全成本有不同程度的提升,但是第 2 季 度国内生猪价格出现较快幅度上涨,单季度涨幅达到 2.15 元/公斤。猪价 涨幅覆盖成本提升,19Q2 国内生猪养殖类上市公司开始进入周期盈利阶 段。整体看,上半年,生猪养殖类上市公司盈利能力逐季环比改善。同时 由于生猪产能去化趋势犹在,疫情冲击补栏情绪,我们预计 2020 年生猪 价格仍然维持高景气。

白羽肉鸡:金鸡起舞,高景气下盈利能力显著提升 2019 年上半年,肉鸡养殖板块实现营业收入 111.16 亿元,yoy+51.72%,净 利润 38.28 亿元,yoy+706.44%。受益于祖代引种封关以及部分猪肉消费替 代的影响,供需两旺,国内白羽肉鸡价格维持高景气。2019 年上半年,国内 白羽肉鸡苗均价达到 8.06 元/羽,毛鸡均价达到 4.80 元/斤,鸡肉冻品均价达 到12053.87 元/吨,同比变化幅度分别为+146.48%、+26.32%以及 25.77%。

动物疫苗:冰火两重,禽苗量价齐升、猪苗销售滑铁卢 2019 年上半年,动物疫苗板块实现营业收入 33.20 亿元,yoy-5.85%,净 利润 4.84 亿元,yoy-30.55%。受非洲猪瘟疫情影响,国内生猪产能有较 大程度的去化,相应地,猪用疫苗也受到较大程度的影响。2019 年上半年, 猪用疫苗销售额同比下滑幅度达到 30%-40%。反观禽用疫苗,受高盈利叠 加非洲猪瘟疫情驱动,禽类补栏相对积极,整体养殖量有一定提升。此外, 2019年国内禽流感招标苗产品升级,相应地,招标价格也提升80%+至0.30 元/ml,禽苗进入量价双升阶段。

宠物食品:收入维持高增速,国内投入影响盈利表现 2019 年上半年,宠物食品板块实现营业收入 11.87 亿元,yoy+14.02%, 净利润 0.39 亿元,yoy-58.70%。宠物食品公司积极备战国内市场,2019 年上半年,板块收入端仍实现两位数增长。但是受累于国内渠道、品牌的 投入,板块盈利能力仍未出现较大改观。

风险提示:非洲猪瘟疫情风险、宠物食品板块高投入风险、原料成本上涨风险。

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